林洋電子：國(guó)網(wǎng)招標(biāo)拿大單 龍頭地位不可撼動(dòng)

　　一、 事件概述。

　　根據(jù)“國(guó)家電網(wǎng)公司2015年第二批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)活動(dòng)-推薦的中標(biāo)候選人公示”,公司成為國(guó)家電網(wǎng)公司評(píng)標(biāo)委員會(huì)推薦的中標(biāo)候選人。此次預(yù)中標(biāo)共9個(gè)包,合計(jì)總數(shù)量1,064,895只,其中:第一分標(biāo)2級(jí)單相智能電能表預(yù)中標(biāo)800,000只;第二分標(biāo)1級(jí)三相智能電能表預(yù)中標(biāo)125,250只;第三分標(biāo)0.5S級(jí)三相智能電能表預(yù)中標(biāo)16,000只;第四分標(biāo)0.2S級(jí)三相智能電能表預(yù)中標(biāo)3,700只;第五分標(biāo)集中器和采集器預(yù)中標(biāo)93,945只;第六分標(biāo)專(zhuān)變采集終端預(yù)中標(biāo)26,000只。預(yù)計(jì)中標(biāo)總金額為24687.47萬(wàn)元。

　　二、 分析與判斷。

　　兩次招標(biāo)位列三甲,龍頭實(shí)力再度彰顯。

　　在今年4月底國(guó)網(wǎng)第一批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)中,公司以5.03億元的中標(biāo)金額位列中標(biāo)公司第二名,加上本次中標(biāo),中標(biāo)金額總計(jì)約7.50億元, 相當(dāng)于2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的34.0%。隨著國(guó)家不斷加大對(duì)配網(wǎng)建設(shè)改造的投入,預(yù)計(jì)國(guó)網(wǎng)年內(nèi)還有集中招標(biāo),16-17年的招標(biāo)量也將維持在高位。國(guó)網(wǎng)中標(biāo)是公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn),公司的業(yè)務(wù)能力也得到業(yè)內(nèi)的一致認(rèn)可。我們預(yù)計(jì)公司2015年電能表及終端產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入可達(dá)到19.5億元,同比增長(zhǎng) 3.5%。

　　電表業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,海外市場(chǎng)成新亮點(diǎn)。

　　電表業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為公司新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。但由于用電信息采集行業(yè)經(jīng)過(guò)前期的過(guò)快發(fā)展,后續(xù)會(huì)進(jìn)入增長(zhǎng)的平臺(tái)期,收入和利潤(rùn)增速也將維持在穩(wěn)定水平。除在國(guó)內(nèi)拿到大筆訂單外,公司還將在海外市場(chǎng)積極尋求突破點(diǎn),通過(guò)與國(guó)際大品牌深度合作、加強(qiáng)海外并購(gòu)等方式,提升林洋電子的品牌知名度和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。巴西、新加坡、香港、中東等市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速,由于海外市場(chǎng)毛利率略高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),預(yù)計(jì)2016年海外業(yè)績(jī)將有明顯提升。

　　微網(wǎng)儲(chǔ)能著手布局,能源互聯(lián)網(wǎng)宏圖于胸。

　　隨著國(guó)家能源局《關(guān)于推進(jìn)新能源微電網(wǎng)示范項(xiàng)目建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái),微網(wǎng)建設(shè)供應(yīng)商將顯著受益,增資控股江蘇林洋微網(wǎng)科技有限公司將對(duì)公司布局微網(wǎng)和儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)生重大戰(zhàn)略意義。目前公司在手微網(wǎng)項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良,預(yù)計(jì)今年將產(chǎn)生5000萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入。同時(shí),公司致力打造的能效管理云平臺(tái)將在試運(yùn)行后逐步推廣,提升工業(yè)客戶的用電質(zhì)量和效率,挖掘需求側(cè)管理市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)的閉環(huán)發(fā)展。

　　三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

　　暫時(shí)不考慮增發(fā)帶來(lái)的攤薄,預(yù)計(jì)15-17年EPS為1.58、1.99和2.35,對(duì)應(yīng)估值18倍、14倍和12倍,公司被低估,隨著能效管理項(xiàng)目推進(jìn)以及能源互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn),維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

　　四、 風(fēng)險(xiǎn)提示:并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期。